家认为它的未来是一片光明，最高的时候它的股价曾经达到过500美元，当股市崩盘之后，最后跌落成为3美元。如果说，你是借了10倍的债，去买了这么一只股票，那肯定是万劫不复的后果。这对美国当时社会的打击也是非常沉重的。有材料说，在1个小时的交易时间内，美国有11个经纪人跳楼。随后的3年之内，跳楼成为了一种风气。
华尔街不断进行制度变迁和演进（4）
那么，随之而来的是20世纪30年代经济大萧条，这我们大家都是非常熟悉的，当时全社会有1/4的人失业，GDP下降了50％。
30年代的时候，罗斯福就任总统，他开始了新政，非常出名的新政。新政中一个重要部分就是金融新政，包括两方面的内容：一方面对华尔街进行了整顿，加强监管，并进行一些技术上的修正。比如说规定股价在上一个报价下跌的时候不能够卖空；比如取消了10∶1的高杠杆的保证金制度。同时，另一方面，1933~1940年，美国制定了一系列证券方面的法律。1933年出台了《证券法》，1934年出现了《证券交易法》。也就是说，美国的资本市场在交易和运行了将近140年，才出现了第一部《证券法》和第一部《证券交易法》。按照这些法律，美国成立了证监会，也就是说，美国市场在运行了140年左右的时间才出现了证券监管机构。今天我们回头来看，都觉得是不可思议的。
随着这些监管体系的完善，法律框架的逐步完善，华尔街也开始步入“成熟期”。现代投资银行业逐步兴起，以当时的美林证券为代表。今天我们看到美林证券已经被收购了。随后价值投资理念开始广泛应用，并且深入人心，机构投资者得到了迅猛地发展，华尔街从此进入相对的成熟期，也就带来了美国战后将近60年的经济繁荣，尤其是最近30年高科技产业的崛起。
提问：随着监管体系的完善，以华尔街为代表的美国经济进入了成熟期。然而，在六七十年后的今天，华尔街再次发生了重大危机。那么，这次危机和以往的危机又有哪些相同与不同之处呢？
祁斌：进入成熟期后，六七十年的今天，华尔街再次发生了重大的危机。我们来看看，这次危机和以往的相同与不同。相同之处，所有金融危机的本质都是一样的。从郁金香泡沫，到1929年股市的崩盘，到现在都是一样的过程。首先是对财富的狂热追求，然后羊群效应，大家在对未来美好的预期中丧失了理性。泡沫最终是要破灭的，最后集体大逃亡，对社会造成重大的打击。1929年的股灾，造成了千百万人的流离失所。
美国历史上有一位非常著名的投机家，他曾经讲过一段话。他说没有一部历史比华尔街更能千篇一律地重复自己，几百年来，无论是华尔街的投机，还是华尔街的投机者，他们从来都别无二样，本质上都是一样的。
所以我们可以看到，郁金香泡沫的时候，大家是在毫无理性地追逐郁金香价格的上涨。在次贷危机中，大家对次贷的风险也浑然不知。
这次我去纽约，跟一些华尔街上专门从事CDO（担保债务凭证），及CDO平方一些交易员进行了一些探讨。我问，你们当时难道就一点感觉都没有吗？这些产品，都是那么安全吗？很多人讲，当时感觉已经是非常不祥了，已经觉得非常不安全了，但是看到别人都在里面炒，也就又冲进去了。所以你可以看到，这可能叫同行的压力吧，但是这跟以前多少次金融危机还是非常相似的。也就是说，在某种意义上，就像新瓶装了旧酒一样。
但是这次金融危机，还是和以前有很多不同之处。
我们看到以前的金融危机，无论是亚洲金融危机还是南美的货币危机，都是影响了一些国家，而这次金融危机传播到了欧洲、亚洲，几乎所有的