事实上，你也许会获得最深层的满足：回首往事，自己并未虚度年华，此生
无憾。
。txtsk。
1。11 《从优秀到卓越》的研究项目
实现跨越的公司的选择过程
研究小组成员彼得·范·詹德伦为确立选择标准煞费苦心，他还在按照标准
找到实现跨越的公司的“财务分析的艰难长征”路上起到了重要作用。
实现跨越的公司的选择标准
1。 公司经过一个转折点，显示出“优秀”业绩的模式，继而转向“卓越”
业绩。我们把“卓越”定义为从转折点开始经过1 5年时间，公司累积股票回报
至少是市场的3倍。我们把“优秀”业绩定义为在转折点之间的1 5年时间，公
司累积股票回报不超过市场的1 。 2 5倍。除此之外，转折点后的1 5年内的累积
股票回报率和转折点前的1 5年的累积股票回报率相除必须超过3。
2。 从优秀到卓越的经营模式必须是一个公司转变，不是一次行业事件。换
句话说，公司所展示的模式不但必须与市场有关，而且与行业有关。
3。 在转折点上，公司必须是一个已经存在的并继续发展的公司，而不是一
个新公司。我们规定这家公司必须在转折点前至少有2 5年的经营历史。除此之
外，它必须在转折点前有至少1 0年公开上市的股票回报数据可供分析。
4。 转折点必须在1 9 8 5年前出现，以便我们有足够的数据来评估转变的持
续能力。1 9 8 5年后出现的从优秀到卓越的转变可能是实现跨越的转变，但是那
时我们已经完成了调查，就无法计算它的1 5年的累积股票回报对市场的比率。
5。 无论转变发生在哪一年，从接受选择到我们下一阶段的调查研究，公司
必须仍是一个，继续发展，独立经营的重要公司。为了达到这个标准，公司必须
出现在1 9 9 6年出版的1 9 9 5年《财富》5 0 0强排名里。
6。 最后，在被选择时，公司应该仍显示上升趋势。对于任何1 9 9 6年前在
T ＋ 1 5阶段效益下降的公司，从转折点到1 9 9 6年相对于市场的累积股票回报
的倾斜率应该等于或超过T ＋ 1 5阶段达到标准1的3 。 0 / 1 5的倾斜率。
。txtsk。
从优秀到卓越的选择过程
我们使用越来越严密的筛选程序来找到符合要求的公司。筛选过程有四层分
析（参阅下页图）。
第一次筛选：从所有公司到1 435家公司
我们决定用一张公司名单列表开始我们的调查。这些公司都出现在《财富》
杂志美国最大的上市公司的排名里。最早的一批名单出现于1 9 6 5年。我们的
第一批名单包括1 9 6 5、1 9 7 5、1 9 8 5或1 9 9 5年排名里的所有公司。一共有
1 435家这样的公司。大多数人都知道这些排名是“《财富》5 0 0强”，尽管排名
的公司总共可能是1 000，因为《财富》偶尔会改变排名的大小和形式。
作为我们开始分析的基本资料，《财富》里最大公司的排名有两个主要优点。
第一，它只选择足够大的公司（那些公司靠年度总收入挤入了排名）。因此，几
乎出现在《