大家应该都比较熟悉了，1990～2009年第三季度，非金融机构累计的融资新增的信贷，股票、债权融资分别37万亿元（存量）、2�5万亿元和2�9万亿元。这显示了直接融资和间接融资的比例，现在中国的融资主要是靠银行，占了8�7％，股票融资占了6％，债权融资占了7％，股票和债券基本属于直接融资，只占了13％。贷款占的量就很大了，中国的债券市场的规模，如果从直接融资的市场规模来讲，债券市场远远低于股票市场，像美国债券市场和股票市场的关系应该是3∶1的关系。
中国是股权文化很弱的国家（1）
中国的融资结构存在很大的问题，因为从中国的历史来讲，10年、15年以前，应该说没有股票的20年以前，基本上学校没有证券市场或者投资银行、资本市场的学科，在社会上也没有这个职业，所以当时中国实际上完全靠银行来做事情。从金融体系来讲，中国的企业负债率太低，基本上是给银行打工，因为基本上没有资本金，项目确定下来后，银行的钱就到了。中国两次大规模的银行坏账重组，包括1997年第一次金融危机以后，建立了四大资产管理公司，那次剥出来大概有1�4万多亿元，后来进行第二次银行体系改革的时候又剥出了1万多亿元，加起来共有近3万亿元、4万亿元的银行不良贷款，实际上就是当成中国工业体系改革或者实业改革的资本金。中国是股权文化很弱的国家，直接融资是很弱的，主要是靠间接融资，日本相对来讲也是这样。
股权文化最强的国家应该是美国，现在咱们国家存款几十万亿，但是目前基金规模不到3万多亿元，大概就是1/10左右，美国基金的规模，大概20世纪90年代末期已经超过了存款，变成了最主要的资金来源之一。美国的股票市值非常大，咱们国家的银行一笔5年期的贷款，从开始贷一直到5年后收回，在美国已经完全证券化，没有一个贷款能够100％的拿到到期，基本上就是打包以后迅速在证券市场卖了。
中国有一个很大的问题，这个问题会影响到中国的资本市场，甚至我认为可以影响到国际资本市场。举个简单的例子，2009年我国新增贷款10万亿，这是估计，10万亿的概念是什么？银行要有资本充足率，如果按8％来算，10万亿的新增贷款需要84亿的资本金。2007年是中国股权市场融资额最高的一年，达到6 600亿。现在看这个数字觉得很可怕，仅银行就到资本市场吃掉8 000亿融资。因为现在我国第一轮银行改革基本上已经到位，工商银行，中国银行、建设银行，包括中信、广发、浦发，这些银行业变成了上市公司，但是上市时间并不长，第一轮拿到的资本金已经远远不够了，基本上已经消耗掉了。银行业从2009年的下半年一直到2011年，会有大规模的第二次融资。包括工商银行一年就新增1万多亿，减去了800亿，很容易算出来，一年新增就需要这么多钱。所以资本的消耗太大，为什么？就是因为它把所有的贷款都压在资产方向上，没有把一部分贷款迅速地移到表外，变成证券化的产品。
这是很大的一个问题，这个问题不解决银行要么不贷款，要么就去融资，没有其他路可走。所以在这种情况下，资本市场必须得有创新才能解决这个问题。实际上2009年间接融资比例很可能会到达90％，直接融资比例相对来说更低了，这个比例是非常不合适的，要改变这个比例就要大力发展股权融资市场，咱们国家股权融资现在叫资本市场，另外要大力发展债券市场，这些东西现在的空间是很大的，因为我国银行机构、个人存款应该超过50万亿。中国储蓄率在全世界应该算是最高的，大概达到50％。从银行的角度来说它很健康，中国的银行大量都是存差银行，就是说，1元�