1940年頭幾個月里，最讓人震驚的新聞不是軍事方面的，而是政治上的：汪精衛完全成了日本人的傀儡。
當他1938年底逃到河內時，蔣介石所作的唯一的公開反應就是在1939年1月7日發表一個聲明，說明他和汪精衛事先沒有討論過與日本講和（這不是實情）。
過了許多年之後，有人讓霍林頓&iddot;唐站出來說，蔣介石當時是想給汪精衛留條後路，讓他再考慮一下他的行動。
我們已看到，實際上蔣介石已派了殺手去刺殺汪精衛。當看到刺客顯然不可能成功時，蔣介石的政府在1939年6月8日發出了捉拿懲罰汪精衛的命令。
7月9日，汪精衛指責蔣介石在&ldo;為赤色分子幫忙&rdo;，要把中國引向滅亡。隨後，他宣稱自己是&ldo;正統的中國國民黨&rdo;的領袖。這個偽國民黨開了一個&ldo;第六屆代表大會&rdo;，會議選舉汪精衛為&ldo;主席&rdo;。
到1940年1月底，日本首相米內光大將又提出了一項&ldo;和平&rdo;建議。他間接地提到由汪精衛來組織新政府，在這個政府里，&ldo;甚至連蔣介石將軍&rdo;和重慶的其他官員也都可以接受。一個月之後，有報導說，汪精衛&ldo;政府&rdo;已與日本簽定了&ldo;八條協議&rdo;。
所有這些行動的高潮是在1940年3月30日，這一天，汪精衛的&ldo;政府&rdo;在南京正式宣布成立。整個過程像一出奇特的鬧劇。汪精衛不僅把自己的黨稱作&ldo;國民黨&rdo;，並全部照搬國民黨的口號，而且還使用孫中山設計的&ldo;青天、白日、滿地紅&rdo;的旗這樣一來，重慶和南京兩個首府上空飄的是相同的旗子。
汪精衛的&ldo;政府&rdo;甚至還徵集了一支軍隊，他們給被抓來的&ldo;士兵&rdo;兩個選擇：要麼參加這個軍隊，要麼槍斃。毫不奇怪，這支軍隊有許多人開小差。1941年9月，在河南北部，30000名汪精衛的士兵殺死了他們的日本軍官，轉到了蔣介石這邊。
日本一直等到11月30日才承認它的傀儡政權，&ldo;滿洲國&rdo;
也跟著承認。1941年7月1日，德國和義大利以及軸心國的衛星國羅馬尼亞、保加利亞、斯洛伐克和克羅埃西亞相繼表示承認汪偽政權。西班牙也採取了相同的做法。
在重慶，蔣介石對這一消息的反應是，把汪精衛的一個同謀石友三送上了軍事法庭，並將他處決；蔣介石的秘密警察逮捕了155名被認為是暗中支持汪精衛的人。
傳統的看法顯然認為汪精衛是個典型的叛徒和傀儡，是一個賣國賊。
但是，所有這些情況實際上要比戰時人們所看到的複雜得多。汪精衛曾是孫中山最親近的一個學生。在權力鬥爭中，他敗在了蔣介石手下，受到了排擠。但是，他與蔣介石的個人恩怨並不能作為他在抗日戰爭中所做所為的唯一解釋。
據陳公博講，他是在1932年就對抗日產生了疑慮。在此之前，他是支持抵抗的，但是長城古北口之戰使他十分失望。從倖存的中國將領那裡，他得知士兵們根本無法抵擋日本人，因為他們的武器與敵人的相比大落後了。這件事使汪精衛認為，講和比抵抗強。
1946年，《大公報》的創建者之一胡霖告訴埃里克&iddot;周，汪精衛在1932年的歐洲之行以後變成了一個堅定的反共派。
從此以後，在私下的談話中，他常常自責曾領導過國民黨的左翼。他認為，歐洲對共產主義的擔心超過了對法西斯主義的擔心。他把&ldo;真正的中日合作&rdo;看成是亞洲的一個穩定因素。