对50 000美元以上的收入所产生的利润，征收85％的个人所得税。罗斯福政府看来已经下定决心，要利用战争动员时期的特殊情况，对贫富收入进行平衡，这些政策，再加上从战场上传来的败绩，军队的懦弱表现，都进一步挫伤了投资者的信心。
任何一个脑袋没有进水的预言家，都可以看出现在已经是一个熊市了。在1939年，有一位著名的哈佛教授（出于名誉的考虑，在此不提他的名字）发表了一篇颇有影响力的论文，在文中，他说美国经济已经命中注定地进入了大衰退，因为出生率太低，还因为有太多的国土无人居住和开发。他还说，我们太缺少新工业和新发明了。即使在撰写文章的时候，美国的人口出生率也在增长，而战争促使了上千个新型工业与新型技术的产生。txt电子书分享平台
第八章 股市对战争的精确判断（3）
1942年年初的熊市，部分原因就在于美军在太平洋地区的不良表现。珍珠港事件，麦克阿瑟的空军在机场被摧毁，还有英美军队在整个亚洲的一系列惨败，所有这些一开始还都被描写成与一个强大无比的敌人所进行的英勇斗争。当公众们尤其是投资者最后明白，那些唱高调的新闻说得好听点是在误导，说得难听点是故意瞎编，他们对军队和媒体都失去了信心。
在2月初，比尔·哈斯莱上将指挥美军，在马绍尔群岛和吉尔伯特群岛与日军展开突围反击战。在战斗中，海军飞行员宣称自己击沉了16艘日本军舰。哈斯莱的对讲机描述了一次伟大的胜利，他在一阵极为忙碌的通话频道里，不停地对自己那些打红了眼的飞行员喊话：“不要碰那艘巡洋舰，杰克，它是我的！”还有：“搞定了！看那个大家伙着火了！”《先驱论坛报》大肆宣扬：“这是公牛的复仇啊！”埃文·托马斯详细地描述了哈斯莱返回珍珠港时的情形，当时他乘坐自己的军舰，即航空母舰“企业”号，舰上巨大的星条旗和海军军旗飘扬，汽笛发出了狂吼，水兵们和机械师们都列队站在甲板上发出胜利的呐喊。后来才知道，哈斯莱的战报基本上是吹牛。他所谓击沉的全部敌舰，不过是一艘运输船和两只小船。
在1942年2月，有一个叫里奥·汉德森的物价局官员作出了乐观的预测，说战争成本将使美国退回到大萧条时期的生活水平。当时主要公司收益为，股票平均收益则约为8％~9％，大都会保险公司的董事长就表示股票在一揽子投资组合中不能算一份，而纽约州保险公司也断定，股票是“一种不合适的投资”，不准把它算入保险公司的投资计划中。这种代价极高的禁令一直有效，直到20世纪50年代中期，那时战后的大熊市已经开始了。
但是上天知道，股票是最有效的投资。不但分红收益要比债券高出三倍以上，而且在1942年4月份，纽约股票交易所的股票所售出的价格要比1941年打折出售以套现的股价高出近4倍。这些受到追捧的股票都高出发行价4~6倍的价格卖出。W·E·贺顿以高傲的口气评论说，罗斯福总统也许“应该对房不遮雨、衣不蔽体、饥寒交迫的股票市场给予更多的关心”。在600只有代表性的股票中，平均收益率为倍，只有10％的股票的收益率比前一年度高出了10倍。
然而，有一只蓝筹股还是剩下了。拜伦公司的哈利·纳尔逊在4月13日写道：
在1928年年末和1929年年初，有人可以看出前途不妙，但是，市场却不会，也不能崩盘。今天，我们相信是一个买方市场，只是看上去，这个市场永远也不能翻盘了。
股市探底
接下来，在1942年5月，美国在太平洋战场上的运气进一步发展，在一片愁云惨雾中、在胡乱叫卖中、在熊市达到最高峰的时候，美国股市跌到了有史以来的最低点。世界其他地方，坏消