证券。
那么由此可见，美国市场有成千上万的金融产品，不光是有股票、债券，还有几千几万种不同的衍生品。因此带来了金融市场巨大的繁荣，但是同时也孕育了巨大的风险。
事实上，最近很多人评论，这次华尔街危机是从20世纪70年代以来，里根、撒切尔奉行的自由主义走到了终结。其实我们回顾美国经济发展的历史，它一直是一个比较自由的经济发展模式。比如在美国建国的初期的1787年，美国的立宪大会就规定美国的州和州之间不允许有贸易壁垒。在同一年，在法国的里昂到马赛之间，运一车货物，需要交50次税赋。由此可以看到，200多年以前，美国的经济相对于欧洲的经济体来说就是更加自由的经济体。
提问：相对于欧洲来说，美国是更加自由的经济体。那么，这将给美国经济带来什么不一样的影响呢？
祁斌：带来的后果就是美国的经济周期经常比欧洲来得更加剧烈。也就是说，当灾难来临的时候，它更加深重，当繁荣来临的时候，它也更加迅猛。这渗透到美国资本市场的发展模式中，也非常相似。比如说从1792年《梧桐树协议》，到1934年美国证券交易委员会成立，中间经过了140年左右的时间，这段时间没有政府监管。直到1929年大的危机之后，政府才介入市场，才找到了政府与市场的平衡点。
华尔街：一半是海水，一半是火焰（3）
第三座冰山，就是美国信用体系的失灵和过于廉价的信用。
首先我们看到，在过去的一段时间里媒体都在评论，对美国的评级公司的模式进行了非常激烈地批评。评级公司的的确确在这次金融危机中扮演了非常不光彩的角色，这可能跟它的商业模式有很大的关系，因为它是一种给客户去评价，但同时又从他们身上收取费用，这个模式应该说很难完全实现公正的评级。因此在这个过程中，它肯定严重地误导了很多投资者。
另外，美国的信用在过去的十几年中是越来越泛滥、越来越廉价。记得我的一篇文章发表之后，有一位20世纪80年代出国留学的教授给我寄了一个邮件，说他们80年代到达美国的时候，申请一张信用卡一般要花四五年的时间。美国的信用体系其实是越来越放松。
事实上，最近几年大家如果再到美国旅游或者访问的话，会发现机场上经常有信用卡公司在那儿等着送给你信用卡。也就是说，很多信用卡都是叫Pre…approved，已经预先审批好了。你可以想象，这是非常危险的。一个匆匆的过客，他只是提供一个美国的地址，就可以拿到一张信用卡，所以我们可以看到整个信用体系，在过去的十几年当中，越来越放松，直至泛滥。美国这次危机看似偶然，但其实有一定的必然性，冰冻三尺，非一日之寒。多方面的因素，包括投资银行运营模式的缺陷、金融市场发展模式的缺陷、信用体系的缺陷，实际上都是在慢慢地积累，已经有十几年的时间。那么当它们显现出来的时候，可能就使得美国金融泰坦尼克号搁浅了。
提问：在美国300多年的历史里，华尔街也曾遭遇过类似的危机，危机后又进行了怎样的变革？
祁斌：我们回顾历史，要认识到金融市场的历史，也是一部金融危机的历史。美国这次金融危机既不是第一次大规模的危机，也不会是最后一次。那么我们都知道，美国历史上发生过很多次金融危机，最著名的一次就是1929年的股市危机和随之而来的经济大萧条。
金融市场的历史就是金融危机的历史
实际上从20世纪90年代以来，即使被大家称为“黄金十年”的过去10年中，美国也是出现了将近10次危机。我们简单地把它列举一下：
1994年发生墨西哥比索危机，1997年